هل تمنع حوكمة المصارف المركزية من نشوء الأزمات في سوق الأوراق المالية؟
د. محمد إبراهيم الشافعي
الأستاذ المشارك ورئيس قسم القانون العام كلية القانون جامعة الشارقة
الملخص
يقوم المصرف المركزي بدور مؤثر في الحفاظ على الاستقرار المالي، وهو الأمر الذي قد يقتضي منه التدخل لبيع وشراء الأوراق المالية. ومع التطورات الاقتصادية والمالية الحديثة أصبحت المصارف المركزية من أكبر المستثمرين في سوق الأوراق المالية. وقد ينشأ عن هذا التطور حدوث تناقض بين دور المصرف المركزي في الحفاظ على الاستقرار المالي ورغبته كمستثمر في الحصول على عائد كبير، وهو ما قد يؤدي إلى حدوث اضطرابات في سوق الأوراق المالية. ومن هنا تنطلق إشكالية الدراسة في تسليط الضوء على القواعد اللازمة لإعمال رقابة المصرف المركزي على سوق الأوراق المالية وكبح توغله كمستثمر فعال في تلك السوق. إن حوكمة المصارف المركزية قد تلعب دوراً حاسماً في الحؤول دون تجاوز المصرف المركزي – وبما له من سلطة – لدوره الرقابي التقليدي على سوق الأوراق المالية والتدخل فيها بغية تحقيق إيرادات مالية ضخمة. إن حوكمة المصارف المركزية تصبح إذاً ضمانة قوية للحد من تقلبات سوق الأوراق المالية.
في ضوء ما سبق تتجلى أهمية هذه الدراسة في كشف النقاب عن مدى مساهمة حوكمة المصارف المركزية في تجنب الأزمات المالية، مع الإشارة إلى تطبيق ذلك في بعض دول مجلس التعاون الخليجى. تنقسم هذه الدراسة إلى ثلاثة مباحث: المبحث الأول يناقش قواعد حوكمة المصارف المركزية، بينما يتصدى المبحث الثاني لدور حوكمة المصارف المركزية في الحد من أزمات سوق الأوراق المالية. أخيراً، سنخصص المبحث الثالث لبيان حوكمة المصارف في دول مجلس التعاون الخليجي.